Однако к 70-м годам глубокие качественные изменения в мировой экономике: углубление международной интеграции национальных экономик, усиление конкуренции между США, Японией и странами Западной Европы, научно-техническая революция и возрастание роли наукоемких отраслей и другие факторы — привели к тому, что западные страны столкнулись с новой характеристикой цикла — стагфляцией, то есть одновременным наличием инфляции и безработицы. В этих условиях кейнсианская политика стимулирования спроса приводила к снижению безработицы только в короткий период времени, еще больше увеличивая темпы инфляции. В долгосрочном плане стимулирование спроса вообще не приводило к снижению безработицы.

Стагфляция — состояние экономики, характеризующееся одновременно инфляцией и экономическим спадом